在电动汽车和自动驾驶技术上投入了前所未有的资金之后，汽车行业正在摆脱“资本瘾君子”的倾向。

底特律——汽车行业有一种瘾。这是一种“资本上瘾”，多年来一直在狂热地投资全电动汽车和自动驾驶汽车，这是前所未有的。现在，行业正在从狂欢中醒来，进入康复期。

从底特律到日本和德国的汽车制造商都在努力降低成本和开支，以应对经济方面的担忧。数十亿美元被浪费在自动驾驶汽车上，电动车在比预期慢的采用速度下对投资的回报长期不明朗。

除了消费者需求减弱、大宗商品成本上升以及一些华尔街分析师发出全球汽车销售和利润见顶的警报之外，中国汽车行业持续扩张，这些问题也浮出水面。

通用汽车和福特汽车正在削减数十亿美元的固定成本，包括解雇数千名工人，而尼桑汽车公司、大众集团和克莱斯勒母公司Stellantis等其他汽车制造商则采取了更加激烈的措施来削减人员和开支。

摩根士丹利分析师亚当·贾斯在9月的投资者报告中表示：“西方汽车制造商越来越多地关注资本效率，这意味着可能降低支出、加强合作并重组电动汽车投资组合以优先考虑利润。”。

汽车行业是全球性的企业网络，生产数万个零部件以组装新车。每次汽车制造商推出新产品或更新现有车型时都需要大量资本投资，这导致整个全球供应链的支出涟漪效应。

然而，近年来，汽车制造商在自动驾驶和电动汽车方面大量投资。这些公司投资数十亿美元在这些技术上，其中大多数公司在短期内几乎没有或没有得到回报。据汽车咨询公司AlixPartners的数据，汽车前25大公司的研发和资本支出从2015年的约2000亿美元增加到2023年的2660亿美元。

尽管通用汽车的全球销售额在那个时间里下降了38%，但从2015年到2023年，该公司的支出增加了约62%。其中$20.6$亿美元(不包括已出售的欧洲业务)。相比之下，其他公司在同一时间段内的支出增加了：大众增长了42%；丰田增长了37%；菲亚特克莱斯勒的继任者Stellantis增长了27%；福特增长了18%。

自2022年以来，电动汽车初创公司Rivian Automotive和Lucid Group分别烧掉了$16$亿美元和$8.8$亿美元的自由现金流量。这两家公司都在努力增加车辆生产和减少亏损。

汽车行业不是第一次把钱花光然后试图快速削减成本了。这种周期在诸如汽车之类的周期性行业中反复出现，但是否这次有可能避免或至少缓解这种支出？

最近一轮的成本削减几乎是在一个十年后的时刻发生的。已故的菲亚特克莱斯勒首席执行官塞尔吉奥·马尔乔内曾做过一个著名的华尔街演讲，题为“资本成瘾者的忏悔”。这场演讲于2015年4月发表，重点介绍了该行业在重叠或专有产品上的大规模资本支出，马尔乔内坚信可以通过合并和共享资本支出来解决这些问题。

随着汽车制造商削减成本并宣布诸如大众集团与Rivian Automotive以及通用汽车与现代汽车之间的合作等交易，马尔乔内的成瘾宣言重新浮出水面。贾斯在引用马尔乔内的宣言时表示：“我们认为这个幻灯片中的概念非常有洞察力，与现在的情况一样相关。”

贾斯使用了一个名为“塞尔吉奥指数”的测量方法。他指出，标准普尔500指数公司的市场资本总额除以其在研发和资本支出方面的花费大约需要50年的时间。通用汽车和福特只需要1.9年和2.6年就够了。只有大众集团比传统汽车制造商中的通用更低，为1.8年。丰田表现最好，为14.4年。

截至今年9月，在标准普尔500指数的非金融类公司中，福特和通用在资本支出与市场资本总额的比较中分别排名第402位和第403位。

前福特高管乔·欣里希斯今年夏天在汽车会议上提到了马尔乔内的宣言，谴责该行业浪费资本。“汽车行业以摧毁资本而闻名，”欣里希斯说。“如果因为浪费数十亿美元在自动驾驶汽车或电动车上而应该受到责备的话，那么股东们也应该受到追究。”

大多数汽车制造商的资本支出并没有浪费，但该行业的效率并不如其他行业高，投入资本的回报也很少。